این هفته در Petroleum Summary نسخه چاپگر دوستانه


را

کاهش علاقه باز به معاملات آتی نفت خام و اختیار معامله که توسط معامله گران تجاری و غیر تجاری هدایت می شود

در طول سال گذشته، بهره باز یا تعداد کل قراردادهای آتی وست تگزاس اینترمدیت (WTI) که تسویه نشده است، 763000 قرارداد (26 درصد) کاهش یافته است که به طور متوسط ​​2.28 میلیون قرارداد در جولای 2022 بوده است (شکل 1). . اگر میانگین ماهانه 2.24 میلیون قرارداد در ماه اوت باقی بماند، این کمترین میانگین ماهانه از نوامبر 2014 خواهد بود. کاهش بهره باز نتیجه بسیاری از تصمیمات معاملاتی شرکت کنندگان در بازار است و احتمالاً ناشی از کاهش پوشش ریسک است. فعالیت در میان تولیدکنندگان نفت خام و کاهش دارایی‌ها در میان معامله‌گران غیرتجاری (یعنی مدیران پول و سایر معامله‌گران قابل گزارش) به دلیل افزایش قیمت نفت خام طی سال گذشته افزایش یافته است. اثرات کاهش بهره باز می تواند شامل نوسانات بیشتر قیمت و افزایش هزینه های مبادلات تجاری باشد، اما سایر شاخص های بازار مالی شواهد متفاوتی از این اثرات را نشان می دهند.

کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) از دارندگان قراردادهای آتی که از یک آستانه خاص فراتر می رود می خواهد که دارایی های خود را به صورت هفتگی گزارش کنند و این دارایی ها در گزارش تعهدات معامله گران (COT) CFTC جمع می شوند. قراردادهای آتی و اختیار معامله دو نوع مشتق مالی هستند که معمولاً برای تجارت نفت خام استفاده می شوند. یک قرارداد آتی طرفین را موظف می کند که نفت خام را در تاریخ و قیمت از پیش تعیین شده در آینده معامله کنند. قرارداد اختیار خرید به خریدار حق خرید یا فروش نفت خام با قیمت معین در آینده را می دهد، اما نه تعهدی. در این بازارها، موقعیت خرید به معنای دارنده آن است خرید می کند نفت خام برای تحویل در آینده، در حالی که موقعیت کوتاه به معنای دارنده است می فروشد نفت خام برای تحویل در آینده مجموع قراردادهای بلند باید برابر با کل قراردادهای کوتاه باشد زیرا هر خریدار باید فروشنده داشته باشد و بالعکس (شکل 2). با این حال، در هر دسته از معامله‌گران در گزارش COT، موقعیت‌های خرید و فروش می‌توانند نابرابر باشند، که امکان تجزیه و تحلیل تغییرات در دارایی‌های این دسته از معامله‌گران را فراهم می‌کند.

شکل 2. کل سود باز در معاملات آتی WTI و اختیار معامله توسط معامله گر

در میان پوزیشن های فروش، بیشترین کاهش در رده تولیدکننده و بازرگان و گروه معامله گر سوآپ بوده است. تولیدکنندگان و بازرگانان که به عنوان بازرگانان تجاری نیز شناخته می‌شوند، عمدتاً در تولید، فرآوری و جابجایی نفت خام مشغول هستند و از بازارهای مالی برای مدیریت ریسک‌های مالی مرتبط با آن فعالیت‌ها استفاده می‌کنند. به طور مشابه، معامله‌گران مبادله معمولاً مؤسسات مالی بزرگی هستند که از بازارهای مالی به نمایندگی از مشتریانی استفاده می‌کنند که تجارت اصلی آنها تولید، پردازش یا حمل و نقل نفت خام است. دسته تولیدکننده و بازرگان معمولاً دارای یک موقعیت فروش خالص هستند که نشان دهنده نیاز فروشندگان نفت خام به استفاده از قراردادهای کوتاه مدت برای کاهش ریسک مالی تغییر قیمت نفت قبل از تحویل است. با این حال، از اولین هفته آگوست 2021، تولیدکنندگان و بازرگانان به طور پیوسته دارایی های قراردادهای کوتاه مدت خود را تا 34 درصد (215000 قرارداد) کاهش داده اند و در طول دوره یک موقعیت خالص خرید را حفظ کرده اند (شکل 3). از دست دادن این موقعیت نسبی فروش حاکی از کاهش فعالیت پوشش ریسک در میان بازرگانان تولیدکننده و بازرگانان، مانند تولیدکنندگان نفت خام است. قیمت‌های بالای نفت خام و زیان‌های اخیر ناشی از فعالیت پوشش‌دهی گزارش‌شده توسط تولیدکنندگان نفت خام که به صورت عمومی معامله می‌شوند، می‌تواند در این روند نقش داشته باشد. علاوه بر این، افزایش نوسانات قیمت نیز می تواند به هزینه های بالاتر برای پوشش ریسک کمک کند.

شکل 3. علاقه باز تولیدکننده و بازرگان به معاملات آتی و گزینه های WTI

کاهش در مجموع قراردادهای طولانی منعکس کننده تغییرات در دارایی های معامله گران غیرتجاری است که شرکت کنندگان در بازار هستند که هیچ فعالیت تجاری مرتبط با نفت خام ندارند. به عبارت دیگر، معامله‌گران غیرتجاری (مانند کسانی که در دسته مدیر پول و سایر معامله‌گران گزارش‌پذیر قرار دارند) قراردادهای آتی نفت خام و گزینه‌های قرار گرفتن در معرض قیمت نفت را به عنوان بخشی از سبد مالی دارایی‌ها معامله می‌کنند. بیشتر قراردادهایی که این معامله گران دارند، موقعیت های خرید هستند. در آغاز همه‌گیری COVID-19، معامله‌گران غیرتجاری دارایی‌های قراردادهای بلندمدت خود را 29 درصد (158000 قرارداد) طی یک دوره پنج هفته‌ای، از 17 مارس 2020 تا 21 آوریل 2020 افزایش دادند (شکل 4). از هفته اول آگوست 2021، این معامله گران دارایی قراردادهای بلند مدت خود را 40 درصد کاهش داده اند (236000 قرارداد). قابل ذکر است، در حالی که موقعیت های خرید مدیر پول به سطح سال 2019 بازگشته است، موقعیت های خرید سایر معامله گران قابل گزارش 52 درصد کمتر از میانگین سال 2019 است.

شکل 4. موقعیت های خرید مدیر پول و سایر معامله گران قابل گزارش در معاملات آتی و گزینه های WTI

مشابه کاهش علاقه باز در میان شرکت‌کنندگان تجاری، کاهش علاقه باز در موقعیت‌های خرید مدیر پول و سایر معامله‌گران گزارش‌پذیر چندین احتمال را نشان می‌دهد. سرمایه گذاران ممکن است فرصت های سودآور کمتری برای قرار گرفتن طولانی مدت در معرض قیمت های WTI ببینند، که می تواند ناشی از نگرانی در مورد رکود اقتصادی بالقوه باشد. علاوه بر این، کاهش پوشش ریسک از سوی معامله‌گران تجاری می‌تواند فرصت‌های معامله‌گران غیرتجاری را برای باز کردن موقعیت‌های خرید محدود کند. در نهایت، با افزایش قیمت نفت خام در سال 2022، معامله گران غیرتجاری ممکن است به طور خودکار موقعیت های خرید در قراردادهای WTI را به عنوان راهی برای حفظ سطوح مشابهی از قرار گرفتن در معرض مالی مانند گذشته کاهش دهند، که به این معنی است که اکنون به قراردادهای کمتری نیاز دارند (به دلیل افزایش بیشتر). قیمت ها) برای حفظ همان ارزش قراردادهای WTI در دارایی های خود.

یکی از اثرات کاهش بهره باز، نقدینگی کمتر است، که توانایی معامله گران برای ورود و خروج آسان از موقعیت ها با یافتن خریداران و فروشندگان دیگر است. دوره‌های نقدینگی پایین منجر به افزایش نوسان قیمت و هزینه‌های معاملات می‌شود. قیمت نفت خام در سال 2022 بی ثبات بوده است و اگرچه بیشتر این روند احتمالاً ناشی از اختلالات قابل توجه عرضه نفت خام و اختلالات تجارت پس از تهاجم تمام عیار روسیه به اوکراین است، برخی از آن نیز می تواند نتیجه کاهش علاقه آزاد باشد. یکی دیگر از شاخص های نقدینگی، حجم معاملات یا تعداد قراردادهای فعال معامله شده در روز است. به طور کلی، حجم معاملات بالاتر نشان دهنده نقدینگی بیشتر است. حجم معاملات آتی ماهانه WTI نشان‌دهنده کاهش جزئی حجم معاملات در مقایسه با میانگین ماهانه 2016-20 است، اما حجم معاملات در سال گذشته بیشتر از میانگین قبل از سال 2016 بوده است (شکل 5). حجم معاملات مشابه در مقایسه با میانگین های تاریخی، حتی با کاهش بهره باز، می تواند نشان دهد که کاهش بهره باز تأثیر قابل توجهی بر نقدینگی ندارد. با این حال، تعیین اثرات کامل بهره باز کمتر بر نقدینگی همچنان برای تجزیه و تحلیل بیشتر باز است.

شکل 5. حجم معاملات روزانه معاملات آتی WTI، میانگین ماهانه

برای سؤال در مورد این هفته در نفت، با تیم بازارهای نفت و سوخت مایع با شماره 5840-586-202 تماس بگیرید.


ترجمه و ارائه توسط: ttmnews